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【聲音】曾剛:疫情對中國銀行業的影響與對策

2020-03-23  來源: 內蒙古金融網   瀏覽量:
現在已經上升為一個全球的事件,本來以為可能是一個相對短期的沖擊,現在看起來它的影響恐怕要持續相當長的一段時間。

現在已經上升為一個全球的事件,本來以為可能是一個相對短期的沖擊,現在看起來它的影響恐怕要持續相當長的一段時間。所有的這些評估前提發生了變化,今天跟大家做一個分享,實際上是對銀行業整個的影響和看法。過去一段時間,我們一些觀點也在不斷發生變化,需要重新評估,未來一段時間有可能會隨著情況不斷的發展,有些觀點還要做調查。從這個角度來講,今天晚上很感謝有這么一個機會,跟大家簡要分享一下,截止到目前為止,我們對疫情對于中國銀行業可能的影響和對策做一些簡要的觀點分享。


當然正如我所說的,很多東西比較復雜,而且影響的渠道也很多,很難準確的評估。還有現在而言,疫情還沒有結束,盡管中國已經看到了曙光,不但有好消息傳來,但是全球疫情現在恐怕還很難說,進入了一個拐點。從這個意義上講,依然面臨著很大的不確定性。畢竟在全球化的市場經濟體系當中,中國作為一個開放大國,不可避免還會受到國際的影響,不管是人員交流,還是未來經濟層面相互影響。我們講說很多東西在發生變化,我們到現在的一些觀點僅是截止到目前為止一些看法,供大家參考。我大概講幾方面的內容,跟大家分享的。


首先,簡單講一下對金融業也好,銀行業也好,疫情短期的影響。因為這個內容相對比較復雜,而且這個專題是大家研究的主要內容,研究宏觀的很多專家恐怕講的非常多了,所以我就不展開講。但是作為銀行業而言,我們考慮對銀行影響的時候,我們需要區分它是直接的影響還是間接的影響,對實體經濟產生影響,繼而影響到金融是一個相對長期的影響路徑。從這個角度來講,我們講首先要看金融的影響是如何的,經濟的影響是如何的,我們可以推測,對整個銀行或者金融行業產生一些間接的影響。當然疫情對于金融市場還有直接的影響,我們看到像美國股市,在過去一段時間劇烈的調整,從某種意義上來講,對它直接影響主要來自于心理狀態的,影響是短期的。但長期透過實體經濟的影響,對金融還會產生影響。


我們講疫情對金融行業的影響是相當深遠的。疫情對經濟的影響,目前的評估,最開始大家相對不那么悲觀,認為期限時間相對比較短,而且我們經常把它和SARS來相提并論,然后認為SARS 當時對中國經濟影響不太大,目前來看,恐怕認為當時評價對這個影響也是相對暫時的。目前來看,我們認為那個評估有點樂觀,原因很簡單。一方面從SARS 本身的來講,它影響的范圍恐怕遠不及今天的新冠疫情的影響。新冠疫情對經濟短期沖擊是非常明顯的,大家看到除了中國以外現在其他很多主要國家都采取了對活動的限制,封城等等,國與國之間關閉國境。這個實際上某種意義上對短期經濟的損害,已經遠遠超過了金融危機。


所以很多人前段時間還在擔心,美股的暴跌會不會引起金融危機。我還開玩笑講,有點過慮了,原因是目前我們遭受實體經濟的沖擊是遠遠大于一個金融危機所帶來的傷害。道理非常簡單,08 年的時候我在美國,親歷了金融危機的影響。這個金融危機對實體經濟的影響是存在的,但是相對來講,畢竟是金融體系發生的一個問題,主要影響到的是金融從業人員,同時因為影響到整個金融體系的融資,可能會對經濟活動形成一定的制約,可能有點下降,但是我們現在看到的可不是下降,我們在過去兩個月當中,現在國內慢慢開始復工復產,持續也有一段時間,基本上經濟活動限于停滯的。從國際情況來看,國際經濟的交往,每個國家內部開始封城也好,禁止人流聚集也好,使經濟活動活躍程度急劇下降,而且國與國之間停航。這是在金融危機從來都沒有發生過的事情,差不多相當一場戰爭所抵賴的后果,而且還不是一個局部戰爭帶來的后果。從這個角度來講,大家也不用特別擔心金融危機怎么樣,因為我們目前面臨的疫情,對經濟實際產生的沖擊,已經遠遠超過一場金融危機了,當然我們也希望能避免金融,因為如果疫情拖的時間太長,把金融體系拖垮了以后,又形成金融危機,它反過來會進一步強化經濟上已經受到的傷害。


從這個角度來講,我們認為:

第一,目前來看對疫情,對全球的經濟,當然也反過來對中國經濟的影響應該是大于SARS,因為從影響的范圍來看,內部環境、外部環境都產生了很大的影響,而且有可能持續很長時間,長期影響如何,我們要觀察。


第二,經濟結構的問題,因為我們經濟結構也是很多人討論的,中國目前消費占比相對比較高一點,尤其是在14 年之后,我們的消費在整個GDP 當中貢獻度已經超過投資了。而且去年、前年,18 年、19 年都是在比較高的水平,18 年是60 以上的水平,去年大概60 左右,意味著遠遠超過投資對經濟的貢獻度。消費占比高的話,它受疫情沖擊更大,因為消費短期疫情造成的影響就是對旅游業、航空運輸等等這類服務行業的影響是最大的。反過來講,美國壓力也很大,它的消費占比比我們還高,服務業占比能達到80%。從這個角度來講,短期沖擊會更加明顯。


當然從另外一個角度來講,因為服務業占比或者消費在經濟GDP 占比比較高,也有點好處,好處就在于消費的修復相對比較快。因為有些消費是屬于相對比較穩定的,疫情期間我們出不了門,吃了飯,它被抑制了。但是正常消費恢復正常狀態的時候,恐怕這些消費還是出來,只是被推遲了,并沒有被消滅,只要人還在,就業還在,這些消費始終會回來。好像我開玩笑講,我現在微信頭像都是火鍋,有強烈的欲望要報復性的進行火鍋消費,如果有一天開禁了之后。


這個情況意味著什么?意味著以消費占比為主的結構,中國資本市場50 人論壇出品,獲取更多內部資料搜索添加官方微信號:K50KK0雖然在短期受疫情沖擊比較大,從中長期修復起來也會比較快,它和制造業相比也不需要有外需,也不需要其他國家恢復得如何,只要我們內需能釋放出來就OK。從這個角度來講,未來一段時間,政策的著力點恐怕也是要“穩消費”?!胺€消費”怎么穩呢?一是直接刺激消費,二是怎么樣保就業,因為有了就業才有消費,這就構成我們未來政策的重點。


這樣一個結構變化對銀行也是有影響的,待會兒我們會簡單談這個事情。因為是背景,我不展開講了。


第一,不能低估這次疫情影響,它的時間,持續的時間,以及它影響的幅度,恐怕遠遠超過SARS 的影響。尤其對全球經濟的影響更是如此。


第二,也有好的一面,我們現在消費經濟結構以消費為主導的結構,雖然短期內受沖擊會比較大,但是長期內修復起來比較快,而且我們現在這些消費都是以對內消費為主,這種情況意味著可能對我們未來經濟的增長,因為未來有段時間我們可能要靠內需了,這時候可以為經濟復蘇提供強有力的支撐。當然這個也決定著我們未來一段時間經濟政策的重心。還有一個擔心就是對金融的影響,對實體經濟有影響,實體經濟波動過程當中會對金融有影響,還有一塊可能會直接對金融產生影響。


一方面,我們看到對整個資本市場信心的影響,是客觀存在的,中國相對比較好,因為中國已經越過疫情的拐點,這樣對關于疫情最大的不確定性基本上就已經消失掉了。我們A 股過去一段時間表現,雖然也在跌,但是你會發現它更多的是來自于受國際市場變動間接影響,而不是對市場自身運行的恐慌。國外的情況有點不太一樣。疫情最大的對金融的影響,制造了一個心理上的巨大不確定性。當然,我們也可以想象,如果全球疫情能夠比較快的進入一個拐點,市場本身還有修復的空間,但是這里面存在著高度不確定性。


另一方面,疫情會對整個經濟產生一些影響,尤其是個人的收入也好,企業的現金流也好,都會受到影響。在這個時候如果你的杠桿率比較高的話,有可能這個過程當中會產生一些間接的金融風險。國外的情況我們都看到了,美國還是有一些企業債務杠桿率比較高,尤其是一些頁巖氣廠商,還有其他一些企業,杠桿率相對比較高。在這次疫情當中,有可能會對它形成債務的沖擊。金融機構還是不錯的。中國的情況來看,在過去一段時間,如果和SARS 期間相比,我們現在杠桿率還是比那時候高,所幸是17 年之后我們已經經歷了一輪相對比較高的去杠桿的過程,已經取得相對的成效。我們杠桿基本企穩,基本上運行比較平穩,尤其企業部門的杠桿,去的還是比較明顯,得到一定的改善。


這種情況下,相對來講,杠桿層面上壓力相對小一些,但是我們如果和SARS 相比,那個時候我們的杠桿率,各個部門杠桿率遠遠低于目前的水平。杠桿率的上升意味著我們這些借債主體如果出現收入的穩定性受到影響,可能會產生債務償還的能力受到影響,進而演變為信用風險,上升為整個金融體系的風險。這個層面上,金融體系受到了考驗,在這次和2003 年相比可能更大一些,尤其是銀行業,我們資產規模和03 年相比差不多10 倍多了。2003 年中國銀行業的資產規模大概不到30 萬億,現在的資產規模已經接近300 萬億,差不多10 倍。從資產規模的角度來講,那邊就對應著債務人的杠桿,在過去十幾年當中,有很大的發展。


這意味著什么呢?意味著金融層面也會受到一定不確定性的影響,當然這需要我們政策的應對,不是有這種壓力會轉成風險,是因為你政策的內容、關注的點會更多,除了關注實體經濟,怎么更好的支持實體經濟以外,我們還要考慮一些政策怎么樣更好的化解和防范相關的金融風險。所以政策指向是兩頭的。我們想所有國家未來都是差不太多,這是大概的情況。接下來看疫情發生之后,我們采取了哪些政策,因為這些政策涉及到大量需要銀行介入的,包括金融。因為中國金融體系主體是銀行業,國內一旦有政策應對,需要金融發揮作用的時候,銀行是主導,這個跟國外的情況不一樣,美聯儲就不是這種機制,它的機制是保持市場流動性,尤其是3 月份市場流動性,保持實體經濟融資暢通,至少目前階段金融機構相對還沒有出現太大的問題。


但是中國企業最主要的融資通道并不是直接融資市場上發生的,絕大部分是在靠銀行信貸來完成的,所以在這時候,我們貨幣政策支持實體經濟的時候,用的是什么?用的是調控銀行行為的手段去觸達。所以在這個當中,銀行業發揮了非常重要的作用。你發現美國的貨幣政策操作模式支持實體的時候,和我們的模式完全不一樣,當然大家的市場反應也會有所不同,這是和各個國家金融結構有關?;氐街袊鴣碇v,由于我們的銀行業在整個金融體系當中,居于核心主導定位,所以在政策應對來講,有很多地方需要銀行業發揮作用。反過來這些政策在很大程度上又會對銀行產生深遠的影響。


我們看一下過去一段時間為了應對疫情對經濟的影響,盡可能降低它的影響。我們采取了一些短期和中長期的政策,這些政策最后可能會構成我們討論銀行業影響的前提。過去一段時間的政策,我們分為短期和中長期兩種。短期,現在已經開始差不多了,主要目的就是盡快拿到疫情防控的拐點,目前基本上做到了。中長期,會隨著我們經濟逐步的復蘇,復工復產的狀態,這時候再有一些中長期刺激內需的政策出來,再配合,所以我們現在還有很多政策沒做,那是因為整個經濟的狀態還沒有完全恢復到正常狀況。所以我們政策會為兩塊,


一是短期內,有效的防控疫情,化解短期的風險;二是等復工復產相對來講達到一個比較好的狀態的時候,這時候可能需要刺激內需,拉動經濟的成長,那恐怕是二季度以后的事情,下半年我們的增長仍然是可期的。到目前這個階段,因為整個生產狀態不是很正常的情況下面,你這時候擴大內需的效果可能是有限的,所以我們也不著急,有些政策會逐步出臺。


短期政策,大概著重幾個方面,截止到目前為止:

第一,疫情防控,怎么樣加大對疫情工作的相關支持,包括生產一些醫療設備,醫療設備設施,幫助相應的企業,重點的保障民生企業生產經營等等。這方面我們做了非常多的工作,這是央行直接投錢,通過央行也好,政策銀行也好,直接資金投入進行精準的支持。這塊包括專項再貸款,還有資融再貸款、再貼現,還有政策銀行專項再貸款等等,還包括政策銀行發的各種專項債券,都是通過提供相對比較低成本的,中長期的資金來源給銀行,讓銀行對特定的企業進行精準的支持。在這點上中國的貨幣政策達到了非常精準的地步。我想國外像美國,未來如果要想進一步支持實體,恐怕也得找這么精準的政策。因為這種是最有效的,我們的目的是更好的支持疫情防控工作的開展。


第二,恢復生產,降低企業負面影響,大家知道中小微企業,尤其是服務行業的中小微企業受的影響是比較大的。這種情況下怎么降低實體經濟的成本,尤其是在降低疫情期間各項成本,保證他們能夠度過疫情期間,能夠存活下去,這個也非常重要。能夠生產,有訂單,逐步恢復正常生產,這需要金融創造很好的條件。我們看到在這個層面,我們已經下調利率,好幾回了,最近一個星期,大家都在期盼,之前我們已經下調了。從2 月3 號開市以來,我們就已經下調了中期借貸變率,LPR 的利率也在下調,這個利率持續在下行。


上周,大家也在猜測,是不是有可能因為美聯儲降息,很快、迅速降到零,是不是中國央行會有一些政策跟進,目前來看還沒有動,有可能會留到未來,這個空間應該存在,因為它是降低實體經濟的融資成本,這個待會兒再講。還有解決向市場,尤其是向銀行,提供更多的低成本的流動性,今年已經降了兩次準,一次是疫情爆發之前的年初降了一次普降,前幾天,上周是定向降準,再次釋放了5500 億撥備準備金,是銀行低成本的資金來源,又降低了銀行資金成本,支持實體,可以有更好的保障。通過各種各樣的安排,降低實體經濟的成本,還有一塊是化解風險。在這個過程中,短期受疫情影響之后,很多企業停工,包括小微企業有可能在相對不太正常的狀態上面,大家現金流收入肯定是不穩定的,甚至是沒有的。對日常的還款,包括個人,都有可能面臨比較大的壓力。對銀行而言,這可能是面臨一個風險,因為沒辦法償還了,對于實體經濟來講,小微企業也好,企業也好,個人也好,可能是一個更大的打擊,本來已經受到疫情沖擊了,如果說你還要給它進行債務償還,壓力還在的話,有可能對它造成更大的損害。所以短期我們也采取了延期還款的安排,銀保監會要求的是最遲可以到6 月30號還款,6 月30 號再根據實際情況。這實際上就把空間打開,這樣對銀行而言,在這個期間,不能還款也好,可以作為一個可接受的事實,這樣也不計入他的征信當中,不影響他的未來,對企業也好,對個人也好,繼續活動等等,為他未來的復蘇,為未來的經營創造更好的條件等等。這是一方面給企業、個人提供了一個發展的機會,降低疫情對他們的沖擊。另一方面從銀行角度來講,這實際上也化解了它的信用風險,剛才講,如果現在就要實打實去考慮,實際上現在沒有這個能力,就是現實的一個風險。把它推遲之后,企業未來一段時間能夠回到正常的狀態,恢復還款能力,實際上意味著銀行潛在風險就被化解了。這實際上是一種信用風險化解風險的一種安排,對雙方都利。


雙方對抗疫情的舉措,最近我們看歐洲國家基本上都用了這招,意大利也好,德國也好,英國也好,都是這樣,疫情期間的一些債務可以暫停還款,包括美國都做了類似的安排尤其對小微企業和個人,這是非常好的安排。后續到了這個時間節點之后,經濟恢復正常,全面復工復產之后,該計入不良的還是要計入不良,當然這個時候可能有相當一部分會轉成正常的,這也是風險化解的一種手段。除了信用風險以外,我們在過去一段時間也對股市資本市場可能的波動采取很多的措施,降低減少資本市場波動的壓力,同時也降低減少市場波動產生的風險,這里面包括了對銀行資管新規過渡期適度的延長,這些都是在化解可能由于疫情對金融直接產生的波動,可能產生的各種風險在短期政策應對當中,我們看到大概在這幾個方面,疫情防控、恢復生產、化解風險方面,做出了很多的政策安排,很多不再一一說了。


這里面還需要銀行發揮重要的作用,包括貸款的投放,包括利率的下行等等,包括剛才講的還款重新的安排等等,實際上都是讓銀行參與。另一方面,這些政策不管是下調利率也好,還是風險化解也好等等,這些政策的安排對后續銀行的業績表現,未來一段時間的表現也會產生一些影響,這個待會兒再探討,這是長期的事情??傮w來講,短期的政策還是取得比較好的效果,基本上短期的風險得到有效控制,同時,對實體經濟提供有力的支撐。但是我們也必須要承認,未來銀行所面臨的信用風險還是有上升的壓力。我們剛才講這么多重新安排的還款當中,還是可能有一部分,到了6 月30 號之后,或者更長時間的,確實有可能會徹底喪失還款能力,也會變成實際的信用風險。目前來講,我們還很難估計這個規模,只能說可能面臨一定的小幅上升壓力。從目前我們銀行業自身的能力來講,不管資本充足率也好,還是撥備覆蓋率也好,應該是有能力去承受的,這也意味著我們未來是不是在監管方面可以采取一些密周期的監管規則,允許銀行去釋放一部分的撥備也好,等等來對沖這部分損失,這是我們未來可以考慮的。


這是關于第一個,短期應對的。中長期政策,當經濟在疫情之后回到正常狀態之后,這時候政策發力點是什么呢?發力點將是刺激內需。前面是恢復正常,為了保證讓疫情快速過去,讓整個經濟生活能回到一個相對正常的狀態。在正常狀態之后,就開始要刺激需求了。因為前一段時間需求消失掉了,大家看到2 月份的數據非常不好看,我們預計3 月份也不會太好看。整個一季度受的影響肯定會有一定的下行壓力會進一步增大。


后續我們要保證今年任務問題,同時推動整個經濟快速復蘇,適當擴大內需是必須要的。今年下半年從二季度開始,當整個生產開始進入到正常狀態之后,下一步可能刺激內需會是一個非常重大的著力點方向,外需目前來看不太樂觀,原因很簡單,因為現在疫情還在全球范圍內沒有得到非常有效的宏觀,各國現在的經貿交往,以及他們可能會對這些主要國家經濟增長造成影響。因為這些國家都跟中國采取差不多的政策,預計他們一季度、二季度的數據也不好看,因為他們大概就晚了我們兩個月的時間,1 到2 個月的時間。意味著一到兩個月之后,他們的表現和我們2 月份差不多的,意味著它的經濟增速大幅下行會影響到我們外需。而且這個如果持續下去,可能會影響很長一段時間,尤其是中國,目前最大的貿易伙伴像歐洲,目前是重災區,受到比較大的影響。在這種情況下,為例一段時間,我們覺得外需相對疲弱。要推動經濟增長,恐怕核心是在擴大內需上面。


擴大內需有不同的指向,大家知道擴大內需的政策也討論很多,最近股市也在炒“新基建”的概念,當然也有人不同意見。這個不是我研究的范疇。我想說從內需刺激的角度來講,我個人認為還是應該放在就業優先的角度去考慮。剛才我也講到中國經濟結構現在消費為主,消費為主高度依賴于個人支出。個人支出,考慮的肯定要修復個人資產負債,保持相對比較良好的資產負債表,讓他有消費能力才可以。美國很長時間消費占經濟當中占主導,次貸危機之所以發生是因為居民部門的資產負債表也崩掉了,個人部門過度負債,導致它在很長一段時間消費乏力,而且就業很差,消費乏力,經濟增長自然就差。


目前來看,它個人部門資產負債表修復還好,但是也面臨著未來一段時間怎么去刺激消費的問題,他們是準備直接發錢了,大人每人1000 塊錢,小人500。它是非常直接的去刺激消費。我們呢?我們消費券,現在也有地方政府在發,對我們來講更重要的恐怕是保證就業。因為有了就業,就有了消費,有了消費就有經濟增長一個最基本的動力,因為我們講它是最重要的。就業是放在第一位的,經濟增長快一點、慢一點關系不大,但是實際上就業如果保住了,經濟也不會慢到哪里去,因為中國經濟結構目前已經是消費為主了,如果就業能穩住,消費就能穩住,消費能穩住,經濟增長就不會差到哪里去。從這個角度來講,未來一段時間擴大內需,中長期政策刺激內需的著力點在于擴大內需,內需當中就業應該是優先的,民生托底,就業優先,當然基建也會有一部分,它不太可能會像08 年次貸危機之后,國內4 萬億全搞的是基建?,F在恐怕財政要擴大支出,有相當部分是和民生就業相關的,剩下部分可能和基建相關??赡芙Y構上和以往有很大的不同。


這種情況下,我們預計未來的貨幣政策、財政政策,大概有一些說法,因為時間有限,我就不再展開講了。對銀行而言,我們更多關心的是貨幣政策,我們認為要為整個政策也好,還有其他的就業政策也好,等等,要給他們提供一個更加適宜、寬松貨幣政策的環境,當然也不能說寬松,相對適宜的貨幣政策環境,未來一段時間保持流動性的合理充裕,進一步降低實體經濟融資成本,可能是貨幣政策最明顯的指向,我們看的非常清楚,從LPR 的增量到存量,現在繼續推動LPR 下行。未來一段時間,我們認為它還有可能推動存款利率的下行,當然這里面有爭論。


爭論我們存款利率要不要進入負利率區間這個問題,利率下行肯定是客觀存在的,如果存款利率不下行,光是資產利率下行,對銀行的影響是更大的。即便兩個同時下行,對銀行也會有影響,因為銀行靠的是息差收入,我們利率的變化就帶來很大的影響。另一方面,央行可能未來一段時間還會繼續加大對實體經濟、對整個金融市場 流動性的投入。未來一段時間降準也好,其他方面也好,向市場提供流動性的這種方式,會在我們對抗疫情期間是一個長期的,至少是要持續相當長一段時間的操作,為整個實體經濟的融資成本,降低融資成本,提高融資便利性,提供更大的支持。


全球恐怕都是這樣的,美聯儲已經進入QE 狀態了。歐洲央行昨天也開始進入QE,7500 億歐元的計劃。前天還是昨天,我忘記了,反正就是這么個情況。大家都在做同樣的事情,只不過大家的路徑是不太一樣的。我們是通過讓銀行把央行的再貸款也好,或者定向也好,釋放出來,讓銀行把它投出去,它那邊是直接買商業票據或者其他的方式,通過買金融工具的方式,通過金融市場進行傳遞,實際上達到的目標都是一樣的,都是給實體經濟創造更低的融資成本和更寬松的融資環境。


從這個角度來講,美聯儲一把把利率降到零,其實也是有道理的。因為它整個金融市場,尤其是債券市場,商業票據市場融資,融資利率都是以聯邦基金利率來定價,我把基金利率降到零,相當于把實體經濟發票據融資的成本一下降下來了,當然恐慌可能還有一些信用風險,就看你的流動性怎么做QE 操作,去平定它的流動性,但是定價基準打下去了,只是又托著實體經濟融資成本往下走,這和我們降低LPR 效果是一樣的,只不過它更加直接,因為它金融市場票據直接影響到定價,我們這個還要通過LPR,影響到銀行實際的定價水平,然后這個時候大家金融體制不同,導致的原因,但是指向是一樣的。從這個角度來講,貨幣政策帶來的環境是一樣的,一是流動性充裕,二是利率持續有一定下行空間。這兩個東西對銀行業的影響顯然都是很大的,


一是意味著整個資金環境,二是意味著利潤空間,或者盈利模式等等。這個是我們大概一個關于環境。接下來我講到主題,銀行業在這樣一個大的環境上面,在這樣一個疫情影響情況下面,預計未來整個政策的變化趨勢,在這種情況下面,銀行業的運行趨勢到底會怎樣呢?我們大概總結了幾點,不見得全。其實很多趨勢一直延續著,疫情會加劇這幾個趨勢。我們提到的這幾個趨勢,實際上在疫情發生之前,我們都存在,都有,但是疫情發生之后,加劇這個趨勢,好像我們宏觀政策一樣,疫情發生之前,我們宏觀經濟政策主要著力點就是為了應對經濟下行壓力,加大逆周期的調控力度?,F在疫情出來之后,它并沒有改變我們的政策方向,只是把下行壓力變得更大了,意味著我們逆周期的調控力度會更進一步的強化,而且這種政策的范圍會更加廣。實際上方向并沒有發生變化,我們發現趨勢對銀行業而言,在這樣一個大環境當中,整體趨勢也沒發生變化,但是它會把原來的一些趨勢進一步強化。大概幾個趨勢,我簡單給大家講講。


第一,行業分化更加嚴重。行業分化嚴重什么地方呢?風險分化會比較嚴重,風險為什么分化嚴重呢?這取決于你不同的客戶主體,各個銀行準入的標準不同,管控標準不同,在疫情下面的風險暴露程度是不同的,這就要考量你,因為疫情短期確實會造成一定的信用風險上升,但是我們發現不同群體的信用風險上升的 壓力會是不一樣的,實際去觀察的話。這個就取決于銀行原來風控做的怎么樣了,如果你原來的風控對門檻把握的比較嚴,相對比較穩健的,這時候對你的壓力就會小一些,另一些就會高一些,在這種情況下,我們會很明顯的看到,未來一段時間,你會發現不同銀行,在同一個業務上面,它的不良率的表現差異會很大。


比如說覺得未來一段時間壓力可能比較大的是個人信貸,可能是未來一段時間壓力比較大的來源。為什么這樣講呢?過去好幾年了,因為銀行也是因為實體經濟結構調整的原因,企業端的資金需求不是特別旺盛,另一方面,企業端風險相對比較大。我們看零售金融在過去一段時間基本上是銀行業的重點,差不多好幾年了,差不多1/3 甚至一半的新增信貸資源都是流向了個人部門。這個有好處,對銀行來講,短期形成了快速規模擴張的空間,而且個人信貸在過去一段時間的風險表現確實也是不錯的,尤其是以房地產為抵質押品的個人信貸,但是我們要考慮,個人信貸和企業信貸不一樣,過去發展過程中,個人信貸還沒有遭受過真正意義上的經濟周期考驗,企業已經經歷過好幾輪了。從11 年之后,企業部門信貸就一直在調整過程當中。但是個人部門的信貸自從風險也好,規模也好,都沒有發生過調整。一直在上升區間,而且風險表現一直非常平穩。這次疫情可能對它是一個考驗,本來我們覺得隨著實體經濟下行壓力加大,個人債務負擔在過去一段時間快速增長,本身可能面臨一定風險上升的可能性。


疫情的沖擊會把這個更加強化。所以我們會看到,未來一段時間,不同銀行由于它當年擴展客戶的標準是不一樣的,有的人可能做得早,有可能把所有好客戶都拉走了,有的人做得晚,為了擴張 業務,它可能不得不放低門檻,在這個時候,可能門檻放低之后,它內含的風險有可能在疫情沖擊之后,會有顯性、很明顯的分化。這塊值得我們觀察。舉個例子,個貸,實際上不光個貸,在小微企業選擇上面,在其他類型企業選擇上面,在行業選擇方面,都會出現分化,因為不同的行業,不同的主體,在疫情下面,受到的沖擊大小是不同的,至于未來一段時間,銀行的風險分化會進一步顯著。有的銀行可能會進一步雙降,有的銀行可能會面臨著不良率上升的壓力。


風管能力強的和風險管理能力差的銀行,分化就會差異很明顯。盈利能力可能也會差異很大,盈利能力和風險有一定關系,因為風險管得好,你的成本自然就低,有的銀行現在風險管得好,加上盈利能力強,撥備率都很高了,去年有好幾家銀行已經超過了財政部要求的標準。但是其他很多銀行可能沒辦法達到這樣一個水平。說明風險本身決定著你的盈利能力差異,另一方面,不同銀行平臺不同,然后業務能力不同,它的盈利上面的來源空間差異也越來越大。所以我們看到昨天還是今天,招商銀行發了年報,增長速度依然很快,如此的環境下面,保持15%的增速,我還沒有看他們的撥備,是不是進一步提高,還是維持在非常高的水平。


另外一些銀行,可能壓力會比較大。我們講盈利能力的分化也會進一步強化。長遠的發展能力也會出現分化?,F在看到的風險和盈利能力都是已經做到的業務,已經做過去的,已經做完了的全面業務體現而已,它反映的是你過去的能力。我們要從未來的能力去看,這個能力差異化就更大了。待會兒我們會講,這次結果發現,整個銀行業或者金融行業數字化的程度會進一步提升。因為這么長時間,大家都沒有去網點,可能回頭都要找個網點很不容易了,失去了去網點的習慣了。


本來可去可不去的,以前大家還去,以后很多人越來越不去了。更多的人在這個期間可能學會了線上交易的方式,會發現線上交易比線下還要方便的多。而且還包括獲客的方式,包括對公業務的一些方式,以前還要人見面,線下簽約,慢慢像這次疫情當中,為了更好的服務支持實體經濟,監管部門也開始逐步放行,我們在線上提供一些服務,包括電子印章,一些以前必須在線下完成的環節,可以在線上完成。


所有這些啟動著新一輪銀行加快數字化的發展趨勢和方向。這意味著現有銀行數字化的能力,決定著你未來的發展空間,如果你跟不上這個時代的話,跟不上這個方向的話,那么未來可能你的市場空間會越來越小。包括我們現在交流,我原來講課都是一個課堂里面,跟百十來號人講,算是比較多的了,很多時候是小范圍的,十幾個人就講了,未來估計這種也有,現在疫情期間,更多接受線上的,對于很多很多人的交流方式,而且其他人慢慢更多習慣這種方式,未來我們可能很多這樣一種交流方式會成為新的發展趨勢。銀行同樣是一樣的,這個趨勢可能來得非常明顯,這就意味著你自身數字化的能力,金融科技的能力,決定著你未來的空間。目前在這個領域上面,銀行內部差異實在是太大了。


我們做得好的銀行敢自稱自己是金融科技公司了,做的落后的銀行,現在恐怕連基本線上服務功能不見得齊全,還不要說它跟上,還不要說它里面需要投入,就算你跟得上,要做這么大的投入,后續不見得跟得上。這塊的分化更加明顯。存量差異分化了,未來發展空間也在差異化,意味著整個行業的分化,在疫情之后,會越發明顯。這意味著好的銀行會更好,從市場選擇的角度來講,真正好的銀行,意味著它會獲得更大的市場空間和更大的機會。所以這是疫情會進一步加快分化的進程,是加劇分化現象。第二,資產負債管理對整個行業來講,未來也會有很大的變化。以前銀行很長一段時間都是存款銀行,把資金端當作是一個非常重要的立行基本。15 年、16 年之后有一段時間大家都忘記這個了,大家都開始搞同業。搞同業,市場上搞比較容易,而且成本比較低廉,因為那個時候整個市場利率也比較低。這個時候,大家基本上不太拉存款,只專心做資產端的業務。


突然17 年因為金融工作會議之后,強監管、去杠桿,央行有意把資金鏈收緊,把市場利率拉高之后,突然很多銀行原來同業資金資源匹配資產的模式,突然發現受到了巨大打擊,因為流動性緊張。短期資金拉上去了,有可能短期資金成本超過了資產收益,這個時候怎么辦呢?你又沒辦法,要不然以更高的利率在同業市場上繼續發同業存單,我們看到18 年有段時間,同業存單發的非常高,甚至已經高過資產端收益,是倒掛的,賠錢了,因為資本端還賣不掉,只能繼續弄。這時候很多銀行覺得存款太重要了。


17 年以后有段時間,大家又提出了“存款立行”的觀念。我記得還有銀行行長專門提出來要“存款立行”,還請我專門去交流,怎么搞“存款立行”等等。后來我們發現,這個實際上是不對的,也不是存款不重要,存款重要。但是“存款立行”的思路恐怕在當下環境中并不完全是對的。原因非常簡單,你會發現全球資金鏈相對寬松,歐洲是負利率,美國現在已經到了零利率,會不會到負利率,我們拭目以待,看金融市場運營情況如何,它都這么低的利率水平了,這個情況下,而且它維持很長時間,歐洲在這個水平上是很長時間了,日本更長時間。


中國未來的利率趨勢實際上也是一樣的,你的增長中樞收益率是在下降的,經濟增長速度在下降,你這邊能維持的收益率水平實際上也在下降,意味著整個資金端的來源,相對來講是比較充裕的。更重要的是什么呢?更重要的還是資產。你會發現17 年整頓完同業之后,整個金融市場的資金一直相對比較寬裕,尤其現在央行以保持流動性合理充裕作為重要政策目標的情況下面,意味著金融市場資金利率流動性應該是相對平穩的、充裕的,而且它的利率水平在一段時間內可能也是維持相對比較低的水平。在這種情況下,你再去靠“存款立行”。


一是存款增長速度恐怕是有限的,這從我們實踐當中去看也是這樣。二也是不劃算的,因為存款成本相對比較高的,延誤里程、網點,要去拉存款,還需要各種隱性直接成本,還要搞很多的高薪攬儲的手段,這兩天央行也在出臺新的規則去約束存款的競爭等等。實際上你靠這個,成本是很高的。如果一個不錯的銀行要發一個存單,或者發一個債券,這個成本相對是更低的。還有一點,你到底需不需要這些錢,這點也是很重要的。你把存款拉進來也好,還是你發存單,資金端把錢搞進來也好,你會發現,你在資產端找不找得到合適的,能夠提供好的回報的,又風險可控的一些主體呢?這個實際上是比較難的。過去一段時間,我們看到好多銀行存款增長還不錯,非??鄲赖氖琴Y產端貸款需求不足,企業端有限,個人端現在在家也是空間有限。資產端投向變成一個非常核心的制約因素。


從長遠看,我們覺得在資產負債管理上面,隨著利率市場化的推進,銀行的資產負債管理策略會更加靈活。但是從核心資源來講,我們還是認為資產端是最大的制約的,誰能拿到資產,誰就厲害。這點看來對銀行是比較痛苦的。所以為什么現在很多銀行搞所謂的開放銀行,就是因為傳統的資產,企業不好找了,我要找到的來源,找新的客戶,那我只能結合一些所謂的場景。


放眼看去,很多互聯網商業興起的場景是銀行業以前沒有涉獵過的。我把我的服務結合到這些場景當中去,就可以成為我新的一個資產來源,包括和其他互聯網巨頭的合作等等。實際上都是在通過轉換一些、探索一些新的模式,提高獲取資產、獲取客戶的能力,從核心上來講,包括我們提出那么多的新概念,核心就是要實現這個。如果實現不了資產端能力的提升,所有的創新都是沒有意義的,因為只有資產端才能給你帶來收益,負債端是純粹的成本,不管你拉存款進來,還是發債券進來,都是要付利息的。付利息就要有賴于你資產端靠什么去獲得收益,這個才是真正重要的。


從未來看,這塊就考驗著銀行的核心能力,這意味著銀行客戶結構,去拓展新客戶的能力,決定著銀行的好壞,一個核心的差異。第三,風險管理,我們剛才都提到了,未來一段時間信用風險壓力是客觀存在的,受疫情影響,客觀存在,而且不同地區差異起很大,不同主體差異也會很大。當然這塊我們目前還很難知道它客觀的量到底是多少,我們只能去觀察,保持必要的關注。剛才我也提到了,如果未來看到疫情受的影響確實比較大,我們的監管層面,因為銀行自身的風險抵御能力還是比較向的,因為我們資本準備充足率是足夠的,我們還有大量的撥備,理論上來講我們監管要求是撥備覆蓋率不能低于150%,理論上來講,如果你的不良估計是準確的,撥備覆蓋率100%就夠了,超過100%,就是超額撥備。


未來一段時間,如果你實際不良壓力比較大的時候,實際上是可以考慮通過密周期的 政策調控,適度降低撥備覆蓋率的要求。我們有的銀行更高,有的銀行都到500%、600%。普遍基本還在150%以上,可以適度調低監管對撥備 覆蓋率的要求,讓它可以釋放出一部分撥備,來應對這些可能的風險損失。從目前來看,這都是可行的。當然極端條件下,我們還可以考慮要不要去調整資金充足率的要求,歐洲央行已經在考慮這個事情,歐洲央行之前考慮央行要對銀行直接提供資本的支持,同時下調資本充足率的要求。當然歐洲銀行比中國銀行脆弱的多,我們健康度比它好得多,目前還不需要這些。但是從某種意義來講,應對這種風險,潛在的政策空間還是非常大的。最后簡單講一下我們的機遇,未來一段時間,盡管我們面臨著很多的挑戰,剛才講到了,而且今年極有可能一季度表現不好,對銀行業而言,恐怕這個季度,當然貸款也是做的不少的,但是從收入的角度來講,這個季度的表現和以往相比還是有很大的差異。


但是我們在二季度之后,隨著實體經濟逐步的恢復,之后也講到在實體經濟恢復之后,在刺激需求端的政策,需求側的政策會逐步出臺,這個過程大家都會知道,二季度經濟迅速復蘇,這時候它會給銀行業帶來新的機遇,這些機遇具體有哪些領域,我們還是值得去關注。我覺得這里面有一些:第一,后疫情時代的經濟恢復,這是一個重要的領域。我個人還是覺得關注小微企業和消費其實是一個非常不錯的關注點,當然前面我們都講了,消費確實是受疫情期間沖擊比較大的領域,但是換句話說,反過來講,消費又是需求端最有保障的,在疫情一旦過去之后,它的需求恢復是最快的,它比制造業,尤其是外需的制造業恢復起來可能更快。而且尤其這種服務行業,很多店資產也很輕,要恢復生產也比較容易,不像一個大廠子要投資搞很多,有可能一個飯店,很容易就起來了。


我們雖然認為在疫情期間,對服務業小微企業沖擊可能是比較大的,影響可能比較大。但是在疫情之后,像小草一樣,野火燒不盡,春風吹又生,只要咱們這個需求還在,自然它很快會填補這個空缺,在消費復蘇,后疫情時代的恢復,最快的恢復上面,消費的恢復上面,還是有很大的空間,所以它會構成我們新的投放需要。在這點上,我認為個人消費可能還是有一定的空間。當然一季度表現比較差,基本上是凈減少的很多。在此之后,隨著消費逐步的復蘇,還是有一定的空間。第二,后續今年恐怕除了保民生就業的財政支出以外,基建投資,當然不管基建領域,我們會討論,有很多概念在說,但是這些領域都會成為重要的發展的重點,這里面也會給銀行或者整個金融提供一些機會,因為它有資金需求,有資金需求就會有一些機會。這塊可能是一塊重要的可以探索的方向。第三,區域發展當中的機會,當然疫情之前,我們已經做了宏大的區域發展經濟格局,有幾大經濟帶,有幾個大的經濟區。這幾個經濟區未來都是我們經濟發展的重心,疫情過去之后,這種經濟發展的重心進一步發展,包括海南等等很多的概念,之前已經提出來的一些重大戰略性方向,會有個逐步落地的過程,這些區域上也會形成一些重要的機會,尤其是在前期。這也是需要去探討的。第四,我剛才已經反復強調了所謂數字銀行或者數字化銀行,有很多種提法了。


從過去有人講數字化,有人講開放銀行,最近有人講無接觸貸款等等,都是從不同的角度,不同的點,在討論同一個事情,實際上在疫情之后,可能進一步加劇人們不太想去銀行網點,或者不太線下進入網點,而愿意在線上交易的一個行為趨勢。以前很多人覺得金融不見面還是不放心,一定要到網點去才可以,現在不去之后發現也能用,也能辦,而且慢慢也被教會了一些功能。


發現很不錯,網上實際上比你在線下功能要更強大,你又不用去排隊,又不用開車,找車位,不用交停車費。而且還不用受時間限制,因為網點還有個上班時間、下班時間,你在家用手機,7X24 小時,風雨無阻的,沒有任何間隔,只要你有網線,有WIFI 的時候,或者有4G 信號的地方,都能夠得到你想要的服務。你會發現它比線下強大太多了,一旦人們形成這種習慣,進一步強化,它就會進一步強化我們銀行數字化的趨勢,這是非常重要的。實際上到去年為止,2019 年底整個中國銀行包括農村商業銀行這類機構在內,所謂的離柜率都已經接近90%,線上完成的業務達到90%,上市銀行可能在99%以上,甚至99.5%以上,基本上主流的渠道已經開始轉向網上,那意味著銀行未來外在形態以及內在組織架構都會發生非常大的變化。以后你會看到經??吹降你y行,不再是在街角、拐角,或者是黃金口岸上的那個門店,那個門店可能還在,但是未來數量可能會巨大的減少,而且服務的內容和方式也會發生變化。


更多的可能會在線上來完成。線上有它自己APP 的入口,有可能在其他的平臺上,比如說支付寶、微信上面有它的入口等等。你會發現它的形態開始變化,開始變成一個線上化的,虛擬化的,嵌入到互聯網經濟當中,數字經濟當中的一種數字金融服務方式。銀行鋼筋水泥的形態就發生變化了。這實際上對銀行是一個極大的挑戰也好,機遇也好。挑戰來講,就是我們原來的銀行,最重的資產在網點,人最多,成本最高,同時,也是它以前最大的優勢,因為網點才是吸收客戶最主要的來源和渠道。未來如果我們越來越多的業務轉到線上去,你會發現線下的價值會越來越低,很多網點可能難以支撐,收支不平衡了,那就賠錢了,這時候可能逐步減少這些網點。對于銀行來講,痛苦的一點就是原來最大的優勢,現在慢慢開始變成一個包袱。


但是好的一面在什么地方呢,因為既然它是原來最大的成本,意味著這樣一個調整過程中,我的業務量只要不減少,轉到線上化以后,很多銀行業務還是在增長的。這個轉化過程中,銀行效率可以進一步提高,因為你的成本進一步下行了,你給客戶提供的服務成本收費也可以更低,所以你會發現,一方面實體經濟融資成本進一步下行,另一方面節約的成本之后銀行利潤水平不見得是降低的,有可能還會繼續上升。這就取決于你這樣一個轉換過程中,你效率提升的程度,相對去尋找發展空間,這就是數字化的機會。


從目前來看,從長遠來看,數字化的能力決定著銀行核心的競爭能力,不管從服務客戶的角度,拓展客戶的角度來講,還是從成本節約的角度、效率的角度來講,都是一種更加理想、更加適合長遠發展趨勢的。這個角度來講,未來我們如果分析銀行的好壞,從長遠去看它的投資價值的話,實際上一個銀行數字化程度的高低,是最核心的要素,而不是短期收益率如何。短期收益率可能差不多,但是數字化能力高低決定他們未來發展空間的不同。所以在這點上,對于銀行既是一個挑戰,也是一個趨勢,也是一個機遇。而這次的疫情,我想它會極大的推進這一點,因為如果疫情只是非常短的時間,就那么一個月、兩個月就結束了,有可能大家的習慣還能保存,還能保持,現在看這個疫情有可能持續的時間會比較長,相應對疫情防控的意識持續一段時間,持續一年甚至更長時間,那我們想對銀行網點的沖擊,對原有形態的沖擊,限制會非常大。這個也會形成一個長遠的影響。當然我們講,這不是疫情對我們的直接影響,可能是一個更加長期的影響,只是讓我們這個趨勢更加加速了。


因為時間有限,咱們的題目也比較大,給我的時間大概1個小時,我就簡單把我的一些想法給大家做一個分享。還是那句話,因為疫情來了過程當中,這也是一個非常復雜的事情,影響非常大的一個事情,有很多的影響,我們到現在為止可能還不能非常明確的去了解,去把握,還只能逐步的去根據事態的變化不斷的評估。希望未來我們還有機會就這個問題再做進一步的交流。


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